最近中国股市问题与风险

由云海之上周三一月 30, 2008 7:12 pm

在元月21日这一个星期，随着美国次按危机进一步加深，随着香港股市的暴跌暴涨，国内A股市场也跌出了九年来最大的周跌幅。特别是元月28日，在上周五美国股市再度重挫后已经波及国内A股市场，沪深两市股指早盘双双大幅低开，在金融、有色、地产、钢铁、石油等权重板块集体杀跌下，沪大盘一路震荡下行，便一举突破4700、4600、4500点三个整数关口，股指狂泄不止，两市只有少数个股上涨，恐慌情绪继续蔓延，整个市场哀鸿遍野。有分析人士指出，尽管近期A股暴跌的原因有很多，但主要是受“美股-港股-H股-A股”联动影响。主要是面对持续下跌的市场，赚得盆满盘满的投资者春节前短线资金撤离，从而造成了对震荡不安的A股市场会造成恐慌性抛售。
因此，对于投资者来说，在出现股市恐慌性抛售时，投资者不要随羊群效应，而是要沉着冷静，看清楚整个市场的基本形势，以静制动，不要轻易地退出市场。这样，面临困境的投资者都能够渡过难关，重建自己对市场的信心。市场的信心一旦恢复，股市有可能又重新步入正常之道。
当然，对于中国股市的发展，市场共识是，中国股市从长期来看，即10年，是非常看好的。因为，尽管中国经济经历了解30年的高速增长，但是这种增长并没有结束，而且这种快速增长仍然会保持在一个较长时期内。在本文看来，中国经济在未来30年内仍然会保持在一个持续快速增长水平上，除非出现台海战争（但这种战争出现可能性几乎为零）。
一则，尽管目前中国经济经历几十年发展已经达到一个较好的水平上，但与发达国家相比仍然差距很大，其发展潜力巨大；二是中国是一个巨体经济（而不仅仅是一个大国经济），其内部经济发展相当不平衡或存在很大差别。这种不平衡既是缺点也是优势。如果能够通过好的制度安排把这种缺点转化为优势，那么中国经济发展潜力更多是巨大。而中国的经济强劲发展则是支持中国股市长期繁荣的关键。

对于中期（6个月～2年）来看，中国股市面对的困难与问题很多。一就是中国股市指数经过短时间快速飚升之后，市盈率达60倍以上了，有些上市公司甚至更高。这样高的市盈率，上市公司盈利能否保持其持续。而且，从目前的情况来看，无论是企业融资成本（即利率水平上升）、人民币升值、新合同法实施、新的税收制度改革、美国经济可能的衰退等因素来看，都不利于公司盈利能力提升。从已经的数据来看，在2006年～2007年，上市公司的素质，包括盈利能力和竞争能力并没有实质性的提高。
加上投资者成熟及心态的调整，前一轮大众股民的狂热将下降而减退。还有，紧缩性货币政策已经开始实施，并在短期内不会改变；政府对股市的制度建设会进一步深化，对股市的监管会更严格，比如不允许国企炒股更加严格，严厉处罚内幕交易，严厉阻断银行资金进入股市等。这些政策实施，对中国股市要想制造早两年的狂热都会起到严厉的遏制作用。因此，从中期来看，国内股市进行一定程度调整也是题中之义。
对于中国股市的短期（6个月）来看，从国内外的经济环境来看，其股市的震荡性是不可避免。因为，在本文看来，两会即将召开，政府既将换届，在此期间宏观调控政策能否做出调整还存在未知数，美国大型投资机构年报披露周期还未结束，美国次债问题对全球经济产生的损害程度目前无法做出最终统计，这些因素使得A股短期的走势变得更加复杂而又敏感。因此，在未来的几个月内，国内股市会出现较为震荡的格局。
当然，从中国股市的基础性制度来看，其面临的问题与风险更多。特别是，由于中国股市基础性制度缺乏，与成熟的市场相差很，因此，中国股市随时都面对着计划观念回归。即如果股市出现大幅下跌时，总是会有人出现把其责任推给政府，并要求政府出台救市政策，从而完全扰乱整个市场基本法则。如果这样，中国股市面对的问题与风险会更多。因此，投资者在这样的市场中成熟些，不可盲从。